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2020 September
10

投資者網:“績優生”龍光銷售利潤雙增,盈利能力領先

盡管受到新冠疫情的影響,龍光集團(03380.HK)依舊交出了一份亮眼的半年度報告。
財報顯示,龍光集團上半年合約銷售額為463.5億元,同比增長12.1%,收入310.34億元,同比增長14.9%;歸屬公司擁有人應占凈利潤為61.57億元,同比增長20.1%;凈資產收益率ROE為35.4%。
經營成果上,今年上半年龍光集團業績表現穩定增長、利潤可觀,目標完成率領先行業多數房企,不僅如此,龍光集團的財務指標表現穩健,多項核心指標均保持持續增長。
龍光集團以“責任筑城,臻心建家”為新發展理念,實施住宅開發、城市更新、商業運營、產業運營四輪驅動,持續鞏固“城市綜合服務商”的發展優勢。今年,作為業績增長新引擎,公司城市更新業績持續發力,品牌實力受到業內紛紛肯定。未來,隨著土儲資源優勢不斷釋放,公司業績勢必迎來新一輪的高質量增長。

多項核心指標持續增長

2020年伊始,新冠疫情侵襲各行業各業,今年上半年,多數房企業績均不及預期,出現下滑甚至虧損。

Wind數據顯示,截至8月28日,據申萬行業分類,A股已披露半年業績數據的139家A股房企合計的盈利規模同比下降約近4成。其中,103家房企實現盈利,36家出現虧損;56家歸母凈利潤同比小幅增長,83家同比下跌。

而龍光作為行業“績優生”,依舊交出了一份多項核心指標持續增長的亮眼半年報。財報顯示,2020年上半年龍光收入310.34億元,同比增長14.9%;歸屬公司擁有人應占凈利潤為61.57億元,同比增長20.1%;母公司擁有人應占核心溢利為53.34億元,同比增長18.3%。

盈利能力上,龍光依舊遙遙領先于行業平均水平。財報顯示,龍光上半年的凈利潤率為20.3%,同比上升0.7個百分點,核心利潤率17.6%,同比上升0.3個百分點,同時,作為衡量企業盈利能力的核心指標的凈資產收益率(ROE),龍光在今年上半年達到35.4%的高位,連續八年龍光平均ROE超30%,遠高于行業19.88%的均值。

此外,今年上半年,龍光集團實現權益合約銷售額463.5億元,同比增長12.1%,完成全年1100億元權益銷售目標的42%,權益銷售額增速及任務完成率居行業前列。

按區域分,龍光集團依舊在多個重點區域保持市場領先。粵港澳大灣區市場占有率繼續居前,惠州、東莞、珠海權益銷售額均位列前三,南寧、汕頭持續領跑,新加坡銷售套數排名第三,權益銷售額增速及任務完成率居行業前列。

與此同時,穩健的財務狀況也是龍光集團贏得信賴的關鍵指標。截至2020年6月30日,龍光凈負債率保持在68.3%的穩健水平,低于行業平均值,利息覆蓋率達4倍;公司持有現金及銀行結余增加至419億元,現金短債比達2倍,流動性充裕,無債務到期的資金壓力。

龍光的融資成本也在不斷走低,債務結構不斷優化。今年上半年,龍光集團新增融資平均利率5.45%,加權融資成本降至5.93%。以7月24日龍光集團發行的20億元5年期公司債券為例,票面年利率為4.69%,再創利率新低,債券票面利率進一步降低,彰顯出龍光集團良好的企業信用和融資能力,同時也為公司的持續發展提供強有力的資金保障。

花旗表示,由于龍光目前有高達40%的派息比率,及對市場具有吸引力的估值(今年市盈率5.5倍及股息收益率7.1%),目前花旗重申龍光“買入”評級,目標價由18港元上調至19.3港元,以反映上半年強勁的業績表現。

城市更新成發展新引擎

充裕優質的土儲是房企發展的長期關鍵因素。龍光聚焦中國人口最密集和經濟、產業最發達的區域,通過招拍掛、收并購、城市更新等多渠道拓展土儲資源,全國性布局粵港澳大灣區、長三角兩大核心都市圈和西南、中部兩大城市群。

截至2020年6月30日,龍光擁有土地儲備總貨值9340億元,平均地價僅4610元/平方米,地貨比31.6%低于同業,公司土儲成本優勢顯著。

同時,在土儲開發周期上,龍光也較為合理,近期可開發土儲貨值為4791億元,占總貨值比例51%,足夠滿足未來3年權益銷售增長需求。

粵港澳大灣區是龍光集團的深耕之地。上半年,龍光在深圳、廣州、惠州、東莞、珠海及佛山等大灣區核心城市的項目布局更加均衡,大灣區土儲貨值增加至7620億元,占土儲總貨值比重82%。

在大灣區內,龍光的貨值價值和結構均非常優質,如,在深圳及臨深區域貨值為3899億元,有長期升值潛力。

需要指出的是,城市更新是大灣區房企爭奪的主要戰場,同時,也是龍光集團獲取高價值土儲的重要方式。截至2020年6月30日,龍光共計在11個城市拓展了87個城市更新項目,可轉化土儲貨值4549億元,粵港澳大灣區占比94%,可自主改造類項目居多。

龍光城市更新價值持續釋放,成為業績增長的新引擎和差異化競爭優勢的重要來源。據花旗發表研究報告表示,城市更新業務未來三年每年將為公司貢獻20%的核心盈利。

匯豐銀行在研報中指出,基于深圳區域長期經濟增長及持續人口流入,預計龍光集團的土儲具有顯著的價值及升值空間;瑞銀則認為,目前公司股價估值尚未完全反映集團城市更新項目資產價值及集團的長期盈利能力,價值低估。

品牌實力獲業內多方認可

龍光集團以“責任筑城,臻心建家 ”為品牌發展理念,立足中國核心發展區域市場需求,追求高質量的增長。

歷經20余載發展,龍光集團在多個維度持續發力,保障企業長期持續發展。在產品方面,持續鞏固玖系、天系和江南系,創新現代系,推動四大產品線持續升級,提升全國健康人居品牌;在企業管理機制上,推出長期事業合伙人計劃,持續引入行業精英人才,鞏固職業經理人共創共享價值機制,推動股東價值長期持續增長;在ESG體系上,成立可持續發展委員會,由公司董事會主席親自擔任委員會主席,推動完善可持續發展策略,提升環境保護、社會責任和治理水平。

7月27日,財富中文網發布了2020年度《財富》中國500強企業排行榜,龍光集團名列榜單第184位,較上年度的202位再次提升,彰顯出公司強大的綜合實力。同時,花旗、中金、匯豐、野村、建銀國際等多家知名投行將龍光列為中國房地產行業首選。

同時,8月19日,龍光集團憑借強勁的綜合實力在2020中國房地產業戰略峰會上榮居“2020中國房企綜合實力TOP18”以及“2020中國房企品牌價值TOP15”,同時榮獲“2020中國房地產企業價值創造能力十強”“2020中國房地產企業城市更新領域十強”兩項大獎。

責任筑就未來,龍光長期致力于履行企業社會責任,在踐行ESG發展理念方面走在行業前列。7月30日,全球著名指數編制公司MSCI授予龍光集團“BB”評級,在恒指大型股內地房企中保持領先,彰顯出公司秉持可持續發展戰略獲得國際資本市場的高度認可。

億翰智庫研究組認為,龍光集團依托前瞻性深耕戰略及強大執行力,在當下經濟環境中,仍保持逆勢增長。強勁的業績增長、穿越周期的盈利模式和充裕的土地儲備,夯實了龍光的行業領導地位,支撐其綜合實力持續提升。

本文轉載自:投資者網